駄犬の株ログ

「株価は、恒久的に高い高原のようなものに到達した」(アーヴィング=フィッシャー, 1929年)

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「株価は、恒久的に高い高原のようなものに到達した」(アーヴィング=フィッシャー, 1929年)

[今週のトレード] 2022/3/18

今週の資産推移は+9.7%(+1957万)でした。同期間のマーケットはTOPIXが+6.1%、マザーズ指数が+10.5%と指数に対してまちまちでした。

FOMCが予想されていた0.25%の利上げで通過し、あく抜けっぽく全面高となりました。ウクライナの戦況は膠着状態となり、NATO加盟国まで戦線が拡大することもひとまずなさそうで、マーケットの注目度は下がってきたと思います。コモディティは今週大きく調整しました。

www.bloomberg.co.jp

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マザーズ指数が木・金の2日で8%も上げましたが、freeeやSanSanなどこれまで売られてきた大型ハイグロース株が目立って強くてどうもショートカバーのように見えるし、前回のリバウンド(2/25~3/1)はたった3日で終わってそこから逆戻りしたからなあ……。今回も信頼できないと思いつつ、直近で手じまったものを買い直したりしてポジションサイズはいくらか戻しています。なお週後半のベストな行動は大型ハイグロースを薄く広く買うか、マザーズ指数を買うかだったと思います。キャプチャは金曜日の新興銘柄のリストで、寄りで買ってもそこから十分な値幅を取れる状況でした。この相場のパターンとして覚えておきたい。

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今週の取引

6226 守谷輸送機工業 (-)

3/17上場。物流施設などの荷物用エレベーターを製造・保守する会社です。社長のインタビュー記事を読んで面白いと思って買いました。

www.nikkei.com

まず受注状況については、物流施設の新設ラッシュにともない荷物用エレベーターの需要も伸びており、記事に以下の発言があります。

現在、受注しきれない状態が続いている。21年3月期末の受注残高は年間売上高を超える見込みだ

新規上場申請のための有価証券報告書」によると3Q時点の受注残が110億。FY22/3の業績予想が売上140億なので、4Qに30億は上積みできて、豊富な受注残を持って来期を迎えられることになります。

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また、工場の生産能力については前出の記事に以下の発言があります。

本社工場の設備更新や合理化に加え、近くに工場を新設し23年までの稼働を目指す。それだけでは足りないので、関東で新工場を新設する。2つの工場新設で生産能力は20%増加するとみている

今あるのは本社工場と宇都宮工場の2つのようで、さらに2つ工場を作って20%しか増えないの? と思いますが、ともかくこの2つの工場はそれぞれ2023年5月と2024年9月に竣工が予定されています。

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FY24/3、FY25/3にそれぞれ生産能力が増加し、(そのとき十分な受注があればですが)売上もそれに応じて伸びると期待できます。ただFY23/3は本社工場の設備更新だけになるので、生産能力に売上の伸び方が制約される可能性があります。そこのところはよくわからず。

保守は毎年新たに設置したエレベーターの台数が積み上がっていくストック性のあるビジネスで、今期は台数で+5.4%、売上で+6.1%が見込まれています。来期以降も同じようなペースで伸びていくものと考えられます。

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比較対象となる上場企業は少ないですが、事業内容がもっとも近いのはフジテックで、過去3年間のPERは平均18.9で推移しています。他にはジャパンエレベーターくらいですがこちらはバリュエーションを比較する対象にはなりづらいです。少なくとも相対的に見て割高なわけではないと思われます。

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まとめると、地味で成長性もないと思われそうな会社ながら、向こう2~3年は業績が伸びる可能性が高く、そこにギャップがありそう。成長ペースがそこまで高いわけではないが、3年後にEPS100円、PER15で評価されて1500円くらいのイメージはできるのでは。東証二部のIPOにしては吸収金額が37.7億と大きく、需給が悪いのがネックで、目先の値動きには不安があります。

ポートフォリオ

サマリー
  • 評価額合計 220,722,516円
  • 前日比 +3,733,020円 (+1.72%)
  • 月初比 +5,536,535円 (+2.57%)
  • 年初比 -33,113,018円 (-13.05%)
現物

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信用

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