今週の資産推移は+1.7%(+371万)でした。同期間のマーケットはTOPIXが+1.7%、マザーズ指数が+0.2%と指数に対してアウトパフォームでした。
決算シーズン真っ盛り。今回は決算への反応にハッキリした傾向があって、大型株とバリュー株が選好され、とりわけ増配や総還元性向の設定など株主還元の強化を発表した会社が買われています。小型株、グロース株はおしなべて弱く、上方修正などポジティブな発表があっても出口にされてしまう。個人に人気があって手垢の付いたやつは極端に期待値が悪化している印象を受けます。あとは人口に膾炙した感じのアイディア（例：鉄スクラップ市況が強い⇒エンビプロ）がダメで、これは今回の決算シーズンの特徴というよりは相場の法則なのでしょう。
いくつか食らいつつも予想外のまぐれ当たりもあったりして（デコルテの自社株買いなど）、今月の決算ギャンブルはプラスで終われそう。来週は決算向けのポジションを落としつつポートフォリオを入れ替えていく1週間になりますが、ここまで出てきた決算を見るとこれはと思えるものは少なくて、積極的にポジションを取るような相場の状況でもないし、どうしようかと思っています。
今週の取引
9885 シャルレ (+5,834,696)
手じまい。
ここは決算発表前に上方修正を出すので、事前に上方修正がなかった時点で3Qの決算には期待できず、発表前に株数を減らすつもりでした。それで残り2万株まで減らして決算発表当日にヤフー板やTwitterを見て回ったところ、全力で決算ギャンブル行くぜという方がいたり、
ヤフー板もわりとお花畑ムードでこりゃダメだと思って1万株まで減らしました。そして大引け間際になってポートフォリオの確認をしたときにこんなの決算またぐなんて100パーセントないよな、と考え直して制度信用の空売りで残った1万株もカバーしてフラットで決算発表を迎え、内容を見て現引き⇒現渡しでポジション解消となりました。
3Q決算ではシャワーヘッドのセグメントが減速していたことがネガティブ視されたと思います。これは工場の生産キャパから理解するのがよさそうです。田中金属製作所の工場の生産キャパは、2021/3に生産能力を増強して月産3万本となりました（中部経済新聞、2021/4/22）
その後さらに生産キャパを増やした形跡はありません。もしそうしたらTwitterでまず報告しているでしょうが（そういうキャラクタの会社です）、2021/11に食堂を作ったというツイートがあるだけです。開示資料にもそういった記載はありません。
シャワーヘッドは作っただけ売れる状況らしいので、36万本×単価（卸値）が年間のセグメント売上となります。ボリーナシリーズの定価を平均すると税抜きで1.3万程度、販路によって掛け率が変わってくるでしょうが、単価がざっくり0.7~0.8万として、25~29億くらい。これが各四半期に按分されて計上されるとすると、2Qのセグメント売上9.76億は上振れした数字と考えられ、3Qでの減速は想像できるものでした。
そのあたり分かっていたのだからもっと早く手じまっておけよと思いますが、時価総額を見るとやっぱり割安に見えるし、高単価の新製品が去年9月に売れたという話があったりして、だらだらと引っ張ってしまい、結果として利益を損ねることになりました。2021/10/29に上方修正を発表して株価が800円くらいになったときに半分でも売っておけばよかった。機関投資家は入ってこない銘柄で、足の速い個人の資金しかいないのだから、ファンダで買って需給で売るのが正着でした。
今後のポテンシャルは上に書いたことの裏返しで、生産キャパが増強されるか、高単価製品の割合が増えてシャワーヘッドのセグメントが伸びることです。アバンティという2万円を超える単価の新製品が出たところで、この製品が売れることが期待されます。訪問販売は会員の高齢化などで今後も右肩下がりと思われます。
株主還元が皆無の企業で、去年創業家の社長に交代して少しは姿勢が変わるのではという期待もありましたがまったく動きがありません。今期の業績が良いのに配当予想も修正されず、資産バリュー株なのでこの点で変化があればそれはそれで買う理由になるんですが。
サマリー
- 評価額合計 219,745,289円
- 前日比 -2,965,285円 (-1.33%)
- 月初比 +17,286,0163円 (+8.54%)
- 年初比 -34,090,245円 (-13.43%)
現物
信用
